建立健全绿色通道科创板并购重组支持力度加码

可在人才、研发、成本、销售渠道等多方面对标赋能，后续整合难度较低，并购风险可控，协同效应更明显。

提高并购可行性和效率

“科创板八条”提出，丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。

汤哲辉认为，硬科技的孵化需要资金长期投入，对从事硬科技研发的企业来说，其经营压力和资金压力较大。鼓励以股换股、股份支付、分期支付，可有效减少现金支出，让科创板企业更好地聚焦主业、吸收合并、做优做强。

泰和泰律师事务所律师周奋认为，科创板上市公司在现金储备有限的情况下，完全使用现金进行并购重组的难度较大，完全使用股票作为支付工具对于卖方而言又解决不了风险控制问题，通过股份、现金、定向可转债等多种方式，可进一步提高交易的可行性。

“开展股份对价分期支付，好比‘分期支付’，有助于减轻并购方的支付压力，提高并购的可行性和效率；给予被并购方更多的选择和灵活性，促进并购交易的达成；鼓励更多的企业参与并购重组，推动市场资源的优化配置。通过股份对价分期支付的方式，可以实现并购双方利益的平衡和共赢，促进并购市场的健康发展。”田利辉表示。

推动产业整合

“科创板八条”明确，支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。在业内人士看来，此举有助于推动产业整合，也是上市公司“主动退市”的方式之一。

作为并购重组的类型之一，上市公司间吸收合并在A股市场实际上十分少见。今年以来，证监会多次发声鼓励吸收合并。除“科创板八条”外，证监会于4月12日发布的《关于严格执行退市制度的意见》明确，以优质头部公司为“主力军”，推动上市公司之间吸收合并；以产业并购为主线，支持非同一控制下上市公司之间实施同行业、上下游市场化吸收合并；完善吸收合并相关政策，打通“堵点”。4月30日，沪深交易所发布修订后的上市公司重大资产重组审核规则，进一步完善吸收合并政策。

在业内人士看来，吸收合并是上市公司“主动退市”的方式之一。此前，监管人士表示，以美国为代表的境外市场退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并为主，是自愿退市为主，有些市场自愿退市占总退市比例超过90%，建立健全绿色通道科创板并购重组支持力度加码真正强制退市的比例并不高。A股强制退市的公司不少，但重组退市、主动退市案例大幅少于境外市场。

吸收合并也有助于推动产业整合。“对于产业买家的上市公司而言，链主级上市公司通过收购可以扩充自身的产品布局，获得更年轻的技术团队，整合上下游产业，巩固自身的竞争实力；对于被并购标的而言，利用买方的资源和平台，克服原本规模和资金实力的限制，可加快研发和拓展速度，实现更大的发展。”汤哲辉说。

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