宏观早评托起市场

宏观&金工早评|2024年6月27日

品种：股指、贵金属、基差、金工

股指

A股今日缩量普涨，沪深指数分别收涨 0.76%、 1.55%，TMT、小票领涨。全A当日成交6500亿，北向资金净流出-20亿。

GJD救市带动指数下午拉升，从各大指数ETF的成交量来看，GJD今日买入规模超过前3个交易日，且中证1000也明显放量。下午传证监会闭门会议讨论稳定资本市场的救市计划，但其实指数ETF的放量买入近几个交易日已经明显有放量，算不上太大的超预期；今天指数的反弹本质上是GJD托底加上市场接近底部有资金开始交易反弹，基本面和政策上没有新的利好驱动。

过去一段时间市场交易的核心在财政、在政策端，但目前看来政策框架依然以供给侧为主，并没有想通过中央大幅加杠杆来解决经济目前面临的问题，三中全会也大概率不会有超预期的表态；在缺少做多的驱动下，成交量上估计继续维持低迷，市场无增量资金的环境短时间估计很难改善，对应指数反弹的空间有限，反转行情很难期待。

贵金属

美国5月新屋销售总数年化录得61.9万户，为2023年11月以来新低。继上周传出美联储年内可能不降息的消息后，官员的发言都在重申这个观点。美联储理事鲍曼表示“不预计2024年会有任何降息行动”，美元指数由跌转涨，而金价迅速转跌，继续下冲支撑位。近期美国经济数据未出现严重的衰退迹象，而鹰派的美联储表态使得美元指数继续走高，介于现阶段年内降息的市场预期继续回落，全球受到美元的强势压制，市场可能进入“美元上涨，一切皆跌”的情况。

美国5月财政赤字再次扩大，且财政部上调了2024年赤字从1.5万亿至1.9万亿，美债供应端和通胀预期的共同作用使得短期内美债利率可能暂时不会顺畅下行;日本银行“农业中央金库”为了弥补巨额未实现损失，可能在截至2025年3月的1年内出售650亿的美国国债和欧洲债券，宏观早评托起市场这对金融市场可能是另一隐藏风险，美债收益率走高可能使得金融市场动荡开始初现风险迹象。

地缘上，巴以冲突不断演化，中东形势不容乐观，黎巴嫩与以色列的冲突升级，中东整体局面失控可能性加剧；俄乌局势加剧，乌克兰袭击了30多家俄罗斯炼油厂、码头和油库，美国将向乌克兰提供1.5亿美元的军火援助，俄罗斯总统普京签署决议，同意与朝鲜签署《全面战略伙伴关系条约》；中美关系也进入相对紧张；更重要的是欧洲议会向右转风向愈加明显，德法都出现政治风险；根据民调结果，英国首相苏纳克将在7月4日的大选中失去席位；这与接下来的国际形势息息相关。全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。

市场开始对美联储的鹰派表态作出反应，且近期的经济数据未出现明显滑坡从而引发美联储的降息冲动。日内的美国GDP和更高频的美国当周失业金申领人数即将公布，可能会对持续上行的美元指数带来一定影响，如果经济数据出现较大的不及预期，可能会小幅压制美指冲高的程度，周四的美国总统辩论和周五的美国PCE数据将成为本周行情的关键，波动将再一次加剧，大周期的利多驱动依旧保持，但短期的流动性和美联储鹰派货币政策使得金银上行的驱动有些受限，白银在金银比修复的情况下，可能维持一定疲软。

金工

期货趋势日评

IF,IH,等品种处于3倍标准差的下跌行情中。

IC,RM,A,NI,AP,M,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。

I,JM,CY,SP,CU,SR,RB,MA,C,ZN,CF,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。

无品种处于2倍标准差的上涨行情中。

PB等品种处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度

纠缠度最低的品种是：沪铜纠缠度11，白银纠缠度11，苹果纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度46，玉米纠缠度37，500股指纠缠度34。

基差

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