高毅资产董事长邱国鹭：私募基金行业管理规模数量不重要，质量更重要

专题：共建能力共创价值共赢未来2024招商银行财富合作伙伴论坛

7月18日，高毅资产董事长邱国鹭：私募基金行业管理规模数量不重要，质量更重要招商银行在沪举办“共建能力·共创价值·共赢未来——2024财富合作伙伴论坛”，超80家基金、理财、保险、私募机构参会。高毅资产董事长邱国鹭出席并发表题为《价值投资与私募基金行业高质量发展》的主题演讲。

邱国鹭高毅资产董事长

邱国鹭表示，私募基金行业管理规模数量不重要，质量更重要。跟耐心资本做朋友，才是价值投资能够开展的前提。这是土壤，没有这个土壤就很难长出树木来。实现高质量发展首先要把机制理顺，首先要解决的是基金经理和投资人利益一致的问题，可以通过跟投机制、通过基金经理持股机制等长期机制去实现大家利益的统一。

以下为演讲实录

尊敬的王行长，各位领导、各位同业：

下午好！

很荣幸能够有机会参加招商银行财富合作伙伴论坛。今天我跟大家分享一点我们对价值投资和私募基金行业高质量发展的粗浅的认识。

过去三年，资本市场宏观环境比较波动，私募行业面临的挑战也比较多，作为一个投资经理，我们要投资一个公司，总是想先静下心来了解这个公司所处的行业特点是什么？这个行业胜负手是什么？我们应该怎么样去理解这个行业内在的运作规律？那么私募行业本身的特性是什么？它的规律是什么？

私募作为一个行业，竞争对手众多，包括公募100多家，一级私募1万多家、二级私募也有近1万家，这是一个高度竞争的行业。它的胜负手是什么？华尔街总是说“Itisapeoplebusiness”，人才和团队是资产管理行业的胜负手。我们从创立初期就一直相信一句话，一流的人才是最贵的，二流的人才更贵。

我们去理解基金行业的特性，一方面，基金行业取得的成绩很容易会消失，但历史上犯过的错误一定会堆积；另外私募行业流星多、恒星少，不管是中国、美国还是欧洲，其实历史上有非常多璀璨的明星，但往往都很难持久。

我们要在这种行业中怎么样去努力践行长期投资、价值投资和责任投资呢？自然就是一个挑战。因为很多人会说价值投资在中国缺乏土壤，首先有没有像巴菲特那样耐心的资本，每年有源源不断的保费流入，首先这个条件就不一定具备。在这种情况下还要思考一个最基本的问题，我们应该是能力驱动的还是机会驱动的？

因为投资，每天都面对不同的投资机会，也许是美国AI又出现划时代的技术突破；也许日本商社在30年的沉寂之后，又开始了第二个春天；也许印度的生物制药、印度的CXO，因为中国的“被脱钩”，印度是否又迎来了新一轮发展机会……同样，在资产管理公司，除了权益类投资，还可以发展固定收益、货币基金、指数增强、定量投资、一级市场等投资机会，甚至即使是在权益类投资，也可以去看海外的投资机会。每天我们面对无数的机会和诱惑。

我们思考很久，决定做好能力驱动，还是要聚焦。高毅资产过去十年一直是聚焦基本面研究、聚焦二级证券市场、聚焦长期价值投资、聚焦大中华区域，一直在这四个聚焦之内。作为一个基金管理公司，其实我们只要把自己的一亩三分地做好就够了。

而招行作为一个大的财富管理平台，可以同时做到能力驱动和机会驱动，因为你们有众多的头部的优秀合作伙伴，无论你们要做哪一类的资产配置，都会有很好的合作伙伴跟你们合作。

我们是2015年开始运作的，很快我们就发现，这个行业管理规模数量不重要，质量更重要。跟耐心资本做朋友，才是价值投资能够开展的前提。这是土壤，没有这个土壤就很难长出树木来。

大概在八九年前，公司还很小的时候，我们就明确了“三个优先”。因为在日常处理业务过程中，总是有不同的目标，我们不可能“既要且要又要还要”，必须明确碰到冲突时什么是优先的。我们当时明确，如果业务和合规冲突，合规优先；公司利益和客户利益如果有冲突，肯定是客户利益优先，这个不用讨论；业绩和规模有冲突，一定是业绩优先。规模从来不是我们公司的绩效考核指标。过去十年，我们从来没有要求某个部门或某个个人一定要管理多大规模或销售多大规模，甚至公司年度或者半年度的内部绩效会，从来没讨论过公司的规模，或者某个基金经理规模、某个部门的销售金额，内部会从来没有提过“规模”两字。

怎么样能够高质量发展？

需要先把机制理顺。因为资产管理公司，有好的机制，才能有好的人才，有好的人才才能有好的文化，有好的文化才能有好的业绩，有好的业绩才能够有相对理想的规模，是按照这个顺序。我们也想了各种机制。首先要解决的是基金经理和投资人利益一致的问题，可以通过跟投机制、通过基金经理持股机制等长期机制去实现大家利益的统一。研究梯队，我们建立不同的梯队，我们希望每个研究员是行业的专才，看一个行业或者一两个相关行业；投资助理看三五个行业；投资经理是全市场的通才。三个层次人才能够实现“专才”和“通才”之间的合作，形成一个梯队。合规和风控方面，我们公司有7位合规人员，绝大部分都是律师，而且有些还具备中外法律职业资格，都是以比较高的标准去要求。中后台支持方面，我们每年在IT方面的投入都是业内比较领先的，因为IT是可积累的事情。招行过去十年、二十年也在IT中有巨大的投入，所以为什么用招商银行APP的人特别多，“日活”、“月活”都是遥遥领先的。

高质量发展还要解决回报来源是什么？

中国是一个很复杂的市场，也有很多人能够通过市场的博弈挣到很多利润，但是我们从十年前就明确：公司要可持续发展，长期的利润回报来源一定是企业成长。

我们比较幸运的是能够在九年前、十年前把一些基本点想清楚，就能够去寻找很多耐心的资本，也很有幸能够跟招行这样的全行业最高质量的财富管理平台合作，使我们公司能够聚集一批有耐心的客户、耐心的资本。

公司的行为准则，比较强调运动队的文化，大家是追求卓越，让最好的人能够脱颖而出，这是比较基本的文化。

现在资本市场的波动性、国际环境的复杂性，私募行业的发展面临各种各样的挑战，我们也很期待能够跟招商银行和各位同业一起克服困难，能够一起推动私募和公募基金行业的高质量发展。

谢谢各位！

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